香飘飘(603711)

　　公司是杯装奶茶名牌产品。 公司主营为奶茶的产品的研制、制造和卖出， 现代绝对优势的产品为“香飘飘”服装品牌杯装奶茶。“香飘飘” 是“我国名牌产品”。 公司液体加糖奶茶分为椰果续作奶茶(经典之作系)、可口续作奶茶(好料系)。椰果续作奶茶包括味道、香芋、麦香、樱桃、糖果、饮料6种风味;可口续作奶茶包括馒头、草莓、水果馅饼、干酪小麦、雪糯椰奶、奶油白蛇6种风味。公司杯装奶茶2012-2016年倒数五年市场占有率保持第一。 将来增长的动力系统在于管道下沉和的产品结构上更新。 公司将来将大大挖掘二线下述的城市的消费者增长发展潜力。 公司将停滞推进杯装奶茶的结构上更新。 2017年，公司对原有的液体奶茶中的馒头奶茶、干酪小麦奶茶、黑米椰奶奶茶进行了更新改进，增加顾客的感受、体验和味道。

　　停滞推出新产品， 完善的产品结构上。 2017年4月创新研制并推出了香飘飘“ MECO”牛奶茶和“兰芳园”内衣奶茶两款液体奶茶，创新的实现了液体奶茶的产品的五个不添加，即：不添加添加剂、不添加植脂末、不添加增味剂、不添加添加剂、不添加着色剂，整合为较高端的奶茶。 并在嘉兴增建液体奶茶制造军事基地，在广西汕头、青岛中港开建液体奶茶制造军事基地。 2018多年前三季度液体奶茶(包括MECO续作和兰芳园续作)实现营业收入1.59亿元，上年增长8.12%。 公司于2018年7月推出“金桔甜”“桃桃红柚”及“炒面肉桂”三个风味的“ MECO蜜谷”牛奶茶;推出后的一个季( 2018Q3)牛奶茶实现营业收入5612万元。 目前为止牛奶茶动销较好， 2019年有望放量。

　　股权激励业绩考核要求较低。 公司月底2018年11月9日向激励单纯授予限制性公司股票1934万股，授予价钱7.85元/股。激励单纯共66人，包括三名董监高和63人架构管理者和新技术(的业务)工作人员。分四年按15%、 25%、 30%和30%比率解锁。业绩考核目的为：目的1，以2017年营业额为标准， 2018-2021年营业额出生率分别不低于20%、 50%、 80%和115%，四年年平均复合增速约为21%;目的2，以2017年销售收入为标准， 2018-2021年销售收入出生率分别不低于10%、 35%、 75%和115%，四年年平均复合增速约 配资期货为21%。达成目的1或目的2后，激励单纯具体可解除限售数目为其在该解除限售期内可解除限售总额的50%，同时达成目的1及目的2后，激励单纯具体可解除限售数目为其在该解除限售期内可解除限售总额的100%

　　新产品重大贡献加大，营业额有望保持快增。 2018前三季度，公司实现开业收入16.8亿元，上年增长25.3%;实现归母销售收入8400万元，上年增长2.65%; 2018Q3实现营业收入8.1亿元，上年增长3.8%;实现归母销售收入1.39亿元，上年增长23.4%。 2018Q2由于是现代旺季，公司停滞加大了对液体奶茶的服装品牌广告费用、管道推广开销和卖出劳力开销支出， Q2单季略有亏蚀。 2018Q3杯装奶茶保持稳增，液体奶茶营业额重大贡献略有扩大，牛奶茶开始放量，销售收入实现较小利润，覆盖了Q2的亏蚀。

　　融资提议： 预定公司2018-201 配资期货9年EPS分别为0.73元和0.85元，目前为止股票价格相同MAC分别为27倍和23倍。 首次覆盖给予慎重推荐评分。 可能性提示： 市场竞争加剧， 新产品放量低于预想等。